上半年業(yè)績(jī)下降200%、虧損3420.5萬(wàn)元，給大自然家居的轉(zhuǎn)型策略敲響了警鐘。

　　大自然家居雖為地板行業(yè)老二，但盈利能力較弱。跟風(fēng)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，布局定制家居，低盈利、高投入，疊加上半年的疫情影響，導(dǎo)致了虧損。

　　近幾年，家居行業(yè)在房地產(chǎn)行情的帶動(dòng)下大放異彩，但其中耀眼的僅屬幾家定制家居巨頭，其他賽道的中小玩家們，日子并沒(méi)有變得好過(guò)。

　　在利潤(rùn)差異、市場(chǎng)空間的誘惑下，家居行業(yè)幾乎集體出動(dòng)，劍指定制家居。這到底是共同營(yíng)造了風(fēng)口，還是一場(chǎng)存量搏殺的游戲?

　　上半年業(yè)績(jī)暴降200%

　　8月26日，大自然家居(02083.HK)披露2020年半年業(yè)績(jī)公告，公司營(yíng)業(yè)收入14.05億元，同比增長(zhǎng)9.5%，凈利潤(rùn)-3420.5萬(wàn)元，同比下降197.9%。

　　收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)下滑的原因是，公司毛利率大幅下降，各項(xiàng)費(fèi)用上升。

　　公司整體毛利由2019年同期的3.44億元下降至報(bào)告期的3.25億元，整體毛利率由26.8%降至23.2%。

　　上半年，公司分銷成本1.76億元，同比增長(zhǎng)9.2%;行政費(fèi)用同比增長(zhǎng)8.3%至1.31億元;其他費(fèi)用均有所增長(zhǎng)。

　　值得一提的是，近幾年大自然家居員工數(shù)量增長(zhǎng)迅猛。2018年年底公司員工總數(shù)為3067人，2019年底暴增至4964人，增幅超過(guò)60%，2020年6月底再度增至5025人。

　　今年上半年，公司員工成本達(dá)到2.26億元，較上年同期增長(zhǎng)36.7%。

　　2020年1-6月，大自然家居的核心業(yè)務(wù)地板，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.75億元，同比下降3.9%，毛利率從上年同期的32.2%降至24.3%，同比下降7.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　近幾年，公司提出“一體化環(huán)保家裝產(chǎn)品及服務(wù)”的大家居戰(zhàn)略，涉足定制家裝業(yè)務(wù)，產(chǎn)品從地板拓展到木門(mén)、櫥柜衣柜等。

　　上半年，公司定制家裝業(yè)務(wù)收入4.29億元，同比增長(zhǎng)達(dá)60.8%，成為公司上半年的增長(zhǎng)主力，毛利率20.5%，同比增長(zhǎng)13.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　期末，公司地板門(mén)店3204家，較2019年底減少280家，木門(mén)和衣櫥柜門(mén)店分別為819家和87家，分別增長(zhǎng)了172家和-3家。

　　實(shí)際上，公司的業(yè)績(jī)問(wèn)題在2019年就已經(jīng)出現(xiàn)了。當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入34.27億元，增長(zhǎng)17.4%，但凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)6.1%，為1.54億元。此前兩年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為78%和171%。

　　即便經(jīng)過(guò)了2017年和2018年的快速提升，公司2019年的凈利率也僅為4.49%，遠(yuǎn)低于另外兩家地板上市公司大亞圣象(9.86%)和菲林格爾(14.16%)。

　　集體涉足定制家居

　　其實(shí)，家居行業(yè)這幾年都在干同一件事，就是轉(zhuǎn)型“大家居”，重點(diǎn)領(lǐng)域就是定制家居。

　　歐派家居早年以櫥柜業(yè)務(wù)起家，定制家居行情漸起，公司站上風(fēng)口，成為行業(yè)老大。志邦家居與其崛起路徑相似。

　　歐派、索菲亞等龍頭的成功，讓全行業(yè)看到了定制家居行業(yè)的市場(chǎng)空間，紛紛投身其中。

　　這幾年，做板材的兔寶寶，做木門(mén)的江山歐派、夢(mèng)天家居，做地板的大亞圣象、大自然家居、菲林格爾、德?tīng)栁磥?lái)，甚至包括以軟體家具做上百億規(guī)模的顧家家居，都在做定制家居。

　　其中，德?tīng)栁磥?lái)早年以地板業(yè)務(wù)上市，現(xiàn)在定制家居業(yè)務(wù)做得比地板大，轉(zhuǎn)型最為典型。

　　定制家居，為什么有這么大的吸引力?

　　盈利能力是首要因素。定制家居龍頭歐派和索菲亞2019年的凈利率分別為13.59%、14.02%，體量略小的好萊客，凈利率甚至高達(dá)16.35%，細(xì)分行業(yè)的整體凈利率在12%左右。

　　這是家居行業(yè)其他板塊所無(wú)法比擬的。大自然家居更是相形見(jiàn)絀，前幾年凈利率僅為1%左右，近年才大幅躍升至4.49%。

　　另外，相比于其他家居細(xì)分行業(yè)的分散混亂局面，定制家居門(mén)檻相對(duì)較高，更適合企業(yè)以品牌效應(yīng)為基礎(chǔ)來(lái)運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)集中度更高。

　　在這種思路的指引下，上市家居企業(yè)們紛紛搭上定制家居快車，尋求品牌溢出。

　　但是，全行業(yè)蜂擁布局定制家居造成的結(jié)果是，行業(yè)混亂。

　　一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)橫行。定制家居上市公司們的毛利率普遍維持在40%左右，但2019年大自然定制家居業(yè)務(wù)的毛利率僅為15.0%。

　　另一方面，除了頭部的歐派、索菲亞、尚品宅配各有特色，其他企業(yè)的定制家居產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重，行業(yè)陷入低質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)。

　　何解?洗牌即將來(lái)臨。大自然家居上半年虧損，就已經(jīng)敲響了警鐘。